أنظمة تداول الدخل الثابت بدف
تنفيذ بطاقة الأداء الجودة.
إحصاءات استثناء الدخل الثابت.
انقر هنا لعرض إحصائيات استثناء الدخل الثابت السابقة.
خدمات التداول | أفضل تنفيذ.
أسئلة مكررة.
ج: مفهوم أفضل تنفيذ ينبع من قانون الوكالة. وسيط التاجر هو المسؤول عن الحصول على الشروط الأكثر ملاءمة لعملائها. في حين أن أفضل تنفيذ لم يتم تعريفها رسميا رسميا، السوابق القضائية، فينرا (ناسد سابقا) إشعار للأعضاء، وإصدارات لجنة الأوراق المالية والبورصة (سيك) قدمت بعض التوجيه. ولدى استعراض هذه البلاغات، توصلنا إلى استنتاج مفاده أن ما يشكل أفضل تنفيذ هو تقرير ذاتي إلى حد كبير. ومع ذلك، هناك اتفاق عام على أنه لا يعني فقط تحقيق أفضل الأسعار. ولضمان تحقيق أفضل أداء لعملائها، يمكن للوسيط أن ينظر في عوامل مثل الجودة الإجمالية للسوق، وسرعة التنفيذ، وحجم الطلب، وخصائص التداول للأمن المعين، ومخاطر الطرف المقابل، وتوافر والمعلومات الدقيقة التي تؤثر على الخيارات المتعلقة بالسوق الأكثر ملاءمة التي يمكن فيها السعي إلى التنفيذ، وتوافر إمكانية الوصول الاقتصادي إلى مختلف مراكز السوق، والتكلفة والصعوبة المرتبطة بتحقيق التنفيذ في مركز سوق معين. لأن العوامل التي تؤخذ في الاعتبار في تقييم أفضل تنفيذ تتغير باستمرار، وقال المجلس الأعلى للتعليم أن وسطاء لديهم واجب مراجعة بانتظام ودقة قراراتها توجيه النظام.
س: ما هي المصادر الإضافية للمعلومات المتاحة بشأن الوفاء بأفضل التزامات تنفيذ شركتي؟
ج: لمزيد من المعلومات حول تحديد أفضل تنفيذ، يرجى الرجوع إلى: سيك رقم الإصدار 34-37619A، فينرا إشعار للأعضاء 96-65،
97-57، 98-96، 01-22، فينرا رول 2320.
س: هل كان هناك توجيهات تنظيمية من حيث التزامات مستشار الاستثمار فيما يتعلق بأفضل تنفيذ؟
ج: قام موظفو قسم إدارة الاستثمار ومكتب الرقابة على الامتثال والامتحانات بإعداد المعلومات التي يمكن الوصول إليها عبر هذا الرابط والتي تنص على ما يلي:
يجب على مستشاري الاستثمار السعي للحصول على أفضل الأسعار والتنفيذ لمعامالت األوراق المالية لعمالئهم.
وكأمانة، يتعين عليك العمل وفقا لمصالح عملاءك الاستشاريين، والسعي للحصول على أفضل الأسعار والتنفيذ لمعاملاتهم في الأوراق المالية. مصطلح & كوت؛ أفضل تنفيذ & كوت؛ يعني السعي للحصول على أفضل سعر لأمن في السوق، فضلا عن ضمان أن العملاء، في تنفيذ معاملات العميل، لا تتكبد تكاليف وساطة لا لزوم لها والرسوم. لست ملزما بالحصول على أقل تكلفة ممكنة للعمولة، ولكن يجب عليك تحديد ما إذا كانت المعاملة تمثل أفضل تنفيذ نوعي لعملائك. بالإضافة إلى ذلك، كلما كان التداول قد يؤدي إلى تضارب المصالح بينك وبين عملائك، يكون لديك التزام، قبل المشاركة في النشاط، للحصول على موافقة مستنيرة من عملائك بعد تقديم الكشف الكامل والعادل عن جميع الحقائق الجوهرية. وقد وصفت اللجنة اشتراط أن يسعى المستشارون إلى تحقيق أفضل تنفيذ في مختلف الحالات.
في اختيار وسيط تاجر، يجب عليك أن تنظر في مجموعة كاملة ونوعية الخدمات التي تقدمها وسيط تاجر، بما في ذلك قيمة البحوث المقدمة، والقدرة على التنفيذ، ومعدل العمولة المفروضة، والمسؤولية المالية وسيط تاجر، و استجابتها لك. سعيا لضمان حصولك على أفضل تنفيذ لعملائك في الأوراق المالية، يجب عليك تقييم أداء تنفيذ وسيط الوكلاء الذين تستخدمهم لتنفيذ معاملات العملاء بشكل دوري.
قد تقرر أنه من المعقول أن يدفع عملاؤك أسعار العمولات التي تكون أعلى من سعر العمولة الأدنى المتاح للحصول على منتجات أو خدمات معينة من تاجر وسيط (أي ترتيب الدولار الناعم). للتأهل للحصول على "الملاذ الآمن" من التهم المحتملة التي كنت قد خرقت واجب الائتمان الخاص بك عن طريق دفع الزبائن لدفع أكثر من أدنى سعر العمولة، يجب عليك استخدام العمولات وساطة العملاء لدفع محددة محددة & كوت؛ الوساطة أو البحث & كوت؛ والمنتجات والخدمات، واستخدام هذه المنتجات والخدمات في اتخاذ القرارات الاستثمارية، واتخاذ قرار بحسن نية أن اللجان التي سوف تدفع العملاء هي معقولة فيما يتعلق بقيمة المنتجات والخدمات الواردة، والإفصاح عن هذه الترتيبات.
وقد ذكر موظفو المجلس الأعلى للأوراق المالية أنه عند توجيه أوامر شراء أو بيع الأوراق المالية، يجوز لك تجميع الطلبات أو "تجميعها" نيابة عن حسابين أو أكثر من حسابات العملاء، طالما أن عملية التجميع تتم من أجل تحقيق أفضل تنفيذ، ولا يوجد أي عميل محظوظ أو محروم بشكل منهجي من خلال التجميع. كما قال موظفو المجلس الأعلى للتعليم إنه إذا قررت عدم تجميع الطلبات لحسابات العملاء، فيجب عليك أن تكشف لعملائك أنك لن تتجمع والعواقب المحتملة لعدم تجميع الطلبات.
إذا كان عملاؤك يفرضون قيودا على كيفية تنفيذ معاملات الأوراق المالية نيابة عنهم، مثل توجيهك إلى استخدام وسيط محدد فقط لتنفيذ معاملاتهم في الأوراق المالية، فإن عليك التزام بالإفصاح الكامل عن آثار هذه القيود على العميل . على سبيل المثال، إذا كنت تتفاوض على تخفيضات عمولات التخزين على الطلبات المجمعة، يجب إبلاغ العميل الذي وجهك لاستخدام وسيط محدد بأنه / أنها سوف تتخلى عن أي فائدة من المدخرات على تكاليف التنفيذ التي قد تحصل عليها للعملاء الآخرين من خلال هذا ممارسة.
يجب عليك أيضا السعي للحصول على أفضل الأسعار والتنفيذ عند الدخول في معاملات للعملاء على أساس "الرئيسي" أو "وكالة الصليب". إذا كنت قد تصرفت كمدير لحسابك الخاص عن طريق شراء أوراق مالية من أو بيع الأوراق المالية ل، العميل، يجب الإفصاح عن الترتيب وتضارب المصالح في هذه الممارسة (كتابة) وأيضا الحصول على موافقة العميل لكل معاملة قبل الوقت الذي تستقر فيه التجارة. كما أن هناك شروطا صريحة يمكن بموجبها عبور معاملات العملاء الاستشاريين في الأوراق المالية مع معاملات الأوراق المالية للآخرين على أساس الوكالة (بموجب القاعدة 206 (3) -2). على سبيل المثال، يجب الحصول على إذن كتابي مسبق من العميل لتنفيذ مثل هذه المعاملات، وأيضا تزويد العملاء بإفصاحات مكتوبة محددة. والامتثال للقاعدة 206 (3) -2 غير مطلوب عموما بالنسبة للمعاملات التي يتم عبورها داخليا أو تنفيذها بين اثنين أو أكثر من العملاء الذين تنصحهم ولا تتلقى أي تعويض إضافي (أي العمولات أو التعويضات القائمة على المعاملة)؛ ومع ذلك، ينبغي الإفصاح الكامل بشأن هذه الممارسة لعملائك.
ج: عززت بيرشينغ مسؤوليات أفضل تنفيذ لدينا ضمن مجموعة واحدة تسمى فريق جودة تنفيذ العملاء. هذه المجموعة مكلفة برصد جودة التنفيذ من خلال مراجعة منتظمة ودقيقة لجودة التنفيذ التي نتلقاها من الأماكن حيث بيرشينغ طرق الأسهم والخيار أوامر. بالإضافة إلى ذلك، تقوم المجموعة بمراقبة الأماكن البديلة باستمرار لتحديد الفرص لتحسين جودة التنفيذ.
س: ماذا يفعل فريق سيق عندما يحدد الفرص لتحسين عمليات الإعدام؟
ج: تتمتع المجموعة بالاستقلالية والسلطة لإجراء تغييرات في محرك توجيه النظام بيرشينغ، نظام إدارة أوامر التجارة المتقدمة (أتومس)، لتوجيه الطلبات إلى الأماكن التي تم تحديدها على أنها توفر جودة التنفيذ المتفوقة.
س: كم عدد الأماكن المتاحة للتوجيه من أتومز؟
A: أتومز هو للدولة من بين الفن، القائم على قواعد محرك التوجيه النظام الذي تم تطويره من قبل بيرشينغ. ولديها اتصالات زائدة عن الحاجة متسامحة مع أوامر الطريق إلى الأسهم الوطنية وتبادل الخيارات وعشرات من صناع السوق ناسداك فضلا عن أنظمة التداول البديلة (أتس).
س: ما هي شروط جودة التنفيذ التي تعتبر مهمة من قبل بيرشينغ؟
ج: من بين العوامل التي تعتبرها بيرشينغ مقدار صافي تحسين الأسعار وسرعة التنفيذ ويقين التنفيذ وتكلفة التنفيذ وقضايا الخدمة والموثوقية والجدارة الائتمانية للأطراف المقابلة وإمكانية الوصول.
س: كيف فريق سيق بانتظام و مراقبة صارمة جودة التنفيذ؟
ج: يقوم فريق سيك بانتظام بمراقبة جودة التنفيذ من خلال تقديم جميع أوامر الأسهم والخيارات التي يتم توجيهها بواسطة النظام * والإعدام إلى إحدى شركتي تدقيق خارجيتين وغير منتسبتين للجودة على أساس يومي. وتقارن هذه الشركات عمليات الإعدام المبلغ عنها والأوامر غير المنفذة إلى أفضل العطاءات والعروض الوطنية (نبوس) عند إدخال النظام وتحديد مجموعة فرعية من البنود التي تتطلب المراجعة.
ويقيس فريق سيك نسبة الاستثناءات التي يولدها كل مركز سوق بالنسبة لكمية الأوامر الموجهة إلى كل مركز سوق وأخيرا عدد التعديلات التي يعتبرها فريق سيك ضرورية بالنسبة لعدد الاستثناءات التي يتولدها مركز السوق. بالإضافة إلى ذلك، يراقب فريق سيك البيانات الإحصائية ذات جودة التنفيذ التي يتم توفيرها من قبل كل مكان تنفيذ حقوق الملكية بموجب سيك 605 (سيك سابقا القاعدة 11Ac1-5).
* تشمل الأوامر التي يتم توجيهها بواسطة النظام والتي ليست مشروطة، على سبيل المثال، لا تتضمن أوامر آل أو نون (أون) أو نوت هيلد (نه) أو فيل أور كيل (فوك).
س: ما نوع المقاييس الإحصائية سيك 605 التي يقوم فريق فريق سيك بدراستها لتنفيذ أحكام جودة التنفيذ؟
ج: يركز فريق سيك على متوسط معدل الانتشار الفعال *، وهو قياس مرجح للأسهم يشير إلى مدى استخدام نطاق واسع من قبل مركز السوق. هذه المعلومات مفيدة عند مقارنة أمن واحد عبر مراكز السوق.
* تم تعريف متوسط الفارق الفعلي بأنه ضعف الفرق بين سعر التنفيذ ونقطة الوسط لبنك البحرين الوطني على أساس األسهم المرجحة. على سبيل المثال، إذا كان نبو هو 10 $ عرض تسعير و 10.10 $ العرض، نقطة الوسط هو 10.05 $. سيكون أمر الشراء الذي تم تنفيذه عند 10.09 دولارا أمريكيا (أو ما يعادله بالعملة المحلية) هو 0.40 دولار أمريكي (أو ما يعادله بالعملة المحلية) بعيدا عن نقطة الوسط ويؤدي إلى انتشار فعال بقيمة 0. 08 دولارا أمريكيا. أقل هو أفضل عند مقارنة فروق فعالة.
س: هل يمكن استخدام الانتشار الفعال وحده كمقياس لقياس جودة التنفيذ؟
ج: عندما يتم قياس سلال الأوراق المالية، على سبيل المثال ناسداك 100، لجودة التنفيذ، فإن الانتشار الفعال كنسبة مئوية من الانتشار المقتبس هو مقياس أفضل لأنه ينعم التباينات الناجمة عن الخصائص المختلفة في الأوراق المالية الفردية مثل فروق الأسعار المتداولة والتقلب ، والسيولة.
عند مقارنة األماكن عبر سلة من األوراق المالية المشتركة، قد يختلف توزيع األسهم بين األوراق المالية عن كل مكان، وبالتالي فإن متوسط الهوامش المدرجة التي تواجهها مراكز السوق قد تكون مختلفة أيضا.
في حين أن استخدام انتشار فعال كنسبة مئوية من انتشار نقلت لا تزال ليست بالضبط "التفاح لتفاح" المقارنة، فإنه لا يزيل بعض الاختلافات التي يمكن أن تحدث عند استخدام انتشار فعال وحدها.
س: هل بيرشينغ جعل تحليل البيانات المتاحة لعملائها للمساعدة في تلبية أفضل التزاماتهم التنفيذ؟
ج: بعض الدراسات بيرشينغ البيانات سرية. ومع ذلك، قام فريق بيرسينغ's كوستومر إيكسكوتيون كواليتي (سيق) بتطوير نسخة مكثفة من البيانات في شكل بطاقة أداء جودة التنفيذ المتوفرة للعملاء الذين يقومون بتنفيذ طلباتهم من خلال بيرشينغ.
س: هل تغيرت بيرشينغ مؤخرا البيانات الواردة في بطاقة الأداء جودة التنفيذ؟
ج: ابتداء من يناير 2015 أدخلت بيرشينغ عددا من التغييرات على بطاقة أداء جودة التنفيذ، والتي تشمل: إزالة المقاييس المرجعية لإضافة صناديق التداول المتداولة (إتف) المدرجة في بورصة نيويورك أركا إضافة مقاييس لنسبة الأسهم المحسنة للأسهم و إتف النسبة المئوية للعقود التي تم تحسين أسعارها للخيارات بإضافة معدل التحسن للسهم بالنسبة للأسهم مضيفا معدل التحسين لكل عقد للخيارات.
ج: يتكون المعيار من إفصاح سيك 605 العام الذي سبق أن وجد أنه يحتوي على شذوذ البيانات الناجمة عن الاستخدام غير المتساوي للميلي ثانية في الطوابع الزمنية النظامية فضلا عن إدراج الردود على مؤشرات الاهتمام (أويس) وأوامر اللجنة الاولمبية الدولية التي يمكن فقط التداول بالسعر الداخلي مع إلغاء أي رصيد متبق مرة أخرى إلى المرسل النظام الذي هو أقرب إلى أمر الحد على الرغم من أنها كانت مدرجة في فئة النظام السوق. لهذه الأسباب قررنا أن الاختلافات لن تسمح بإجراء مقارنة دقيقة. وتجدر الإشارة أيضا إلى أن بيرشينغ هو وسيط المقاصة الوحيد الذي يوفر معيارا وليس لدينا أي وسيلة لمراجعة بيانات 605 من المشاركين الذين تم إدراج أدائهم في المعيار. وأخيرا لا تشمل معيارا سيسمح بيرشينغ لتقديم بطاقة الأداء في الوقت المناسب في الوقت المناسب لأننا لم تعد بحاجة إلى الانتظار لإحصاءات الشهر الماضي 605 التي تنتج على تأخر 30 يوما وفقا للقاعدة سيك 605.
س: ما هي هذه الشذوذ البيانات في القاعدة العامة للمجلس الأعلى للتعليم 605 الإفصاحات؟
ج: في نوفمبر 2011 وجدت بيرشينغ أن أوامر السوق أقل من 2000 سهم في أسهم المدرجة S & P 500 المدرجة: ذكرت مراكز السوق انتشارا سلبيا فعالا كنسبة مئوية من فروق أسعار المدرجة ذكرت بعض مراكز السوق أيضا سرعة تنفيذ مقاييس لأوامر السوق أكبر من 10 ثواني حتى في أصغر حجم دلاء حجم التبادلات الكبيرة مع حجم كبير بما فيه الكفاية للتأثير على أداء الصناعة ذكرت ينتشر فعالة كنسبة مئوية من ينتشر في الأرقام واحد. ويبدو أن هذا يدل على أن هذه التبادلات تنفذ أوامر السوق باستمرار في منتصف نقطة الانتشار، وهو أمر مشكوك فيه للغاية.
س: ما هو السعر المرجعي الذي يستخدمه بيرشينغ كسعر الافتتاح لبدء تنفيذ أوامر الأسهم المدرجة في البورصة المدرجة إلكترونيا في ظل ظروف السوق العادية؟
ج: سيتم توجيه أوامر الأسهم القابلة للتداول التي تم إدخالها قبل الساعة 9:28 صباحا (إت)، في غياب ظروف استثنائية، إلى مكان سيحصلون فيه على سعر الافتتاح الرسمي لسوق القائمة الأولية. سيتم توجيه الطلبات التي يتم تلقيها بعد الساعة 9:30 صباحا (إت) إلى السوق في المسار العادي وتخضع للتنفيذ بناء على ظروف السوق السائدة. سيتم توجيه الطلبات التي يتم تلقيها بعد الساعة 9:30 صباحا (إت) إلى السوق في المسار العادي وتخضع للتنفيذ بناء على ظروف السوق السائدة. يرجى العلم بأن جميع البورصات لديها قواعد تتعلق بالمعاملات "الخاطئة بشكل واضح". وفي مثل هذه الحالات، قد يتم تعديل الأسعار أو قد يتم إلغاؤها. ويعتبر الإعلان عن معاملة "خاطئة بشكل واضح" نهائيا وملزما ولا يمكن الطعن فيه على النحو المنصوص عليه في قواعد التبادل.
نيس أركا لديها اللوائح التي قد تمنع أوامر من إدراجها في مزاد أوامر السوق (وزارة الزراعة) التي تنتج سعر الافتتاح الرسمي نيس أركا في ظروف معينة المبينة بمزيد من التفصيل أدناه. وبسبب هذه اللوائح، فإن بورصة نيويورك أركا لا تضمن تنفيذ سعر الافتتاح.
اعتبارا من يوم الاثنين، 13 أبريل 2015، نفذت بورصة نيويورك أركا الأسهم معايير جديدة لجميع منطقها مزاد طوق. المعلمات الجديدة سوف تمنع مزاد الصفقات من التنفيذ خارج النسب المئوية التالية:
* إذا لم يكن هناك آخر سعر موحد قبل المزاد، سيتم احتساب نسبة ذوي الياقات البيضاء على أساس الإغلاق السابق. النسب الحالية للمزادات طوق هي 10٪، 5٪، و 3٪، على التوالي.
س: ما هو الحدث الزناد لأوامر وقف وإيقاف في جميع نظام السوق الوطنية (نمس) والأسهم دون وصفة طبية (أوتك)؟
ج: وفقا للقاعدة 5350 الجديدة الصادرة عن هيئة تنظيم القطاع المالي (فينرا)، أوامر الإيقاف. اعتبارا من 4 مارس 2013، أصدرت بيرشينغ تعليمات المراكز السوق الذي نحن الطريق، لانتخاب أو إطلاق أوامر غير موجهة وقف وإيقاف الحد على أساس الجولة الكثير المعاملات تصل إلى بما في ذلك 15:59:59 التوقيت الشرقي في جميع الأسواق الوطنية نظام (نمس) والأسهم دون وصفة طبية (أوتك). الغريب المعاملات الكثير والمعاملات الأخرى التي لا تحديث البيع الأخير لن يؤدي أوامر توقف غير موجه ووقف الحد. بعض مراكز السوق قد تستبعد بعض المعاملات بعيدا عن نبو الحالي في محاولة لمنع الخطأ تسبب وقف وإيقاف أوامر الحد. وكان قد تم بالفعل انتخاب أو إيقاف أوامر غير موجهة وقف أو بناء على أساس الوطنية أفضل عرض / عرض (نبو) التحديثات الاقتباس.
س: ما هي بعض الآثار الأخرى لإدخال النظام نمس في ترتيب مناولة البروتوكولات؟
ج: معفاة من السوق والطباعة الختامية معفاة من اللائحة نمس. وهذا يعني أن التجارة الافتتاحية يمكن أن "تداول الحوض الصغير" سعر معلوم في جلسة التداول قبل السوق.
وبالمثل يمكن إرسال أمر إلى مركز السوق للعرض خلال ساعات السوق العادية "المتداولة من خلال" عن طريق إغلاق إغلاق. ويعتبر كل من هذين المثالين استثناءات لقاعدة حماية النظام في النظام نمس.
س: ما هي العوامل التي تحدد أين من المرجح أن يعرض مركز السوق أمرا لفضحه إلى السوق الوطنية وأن يكون مشمولا بموجب قاعدة حماية الأوامر في النظام الوطني للأرصاد الجوية؟
ج: تعرض مراكز السوق السيولة في العديد من مراكز السوق المختلفة اعتمادا على عوامل مثل الحصول على السعر القياسي أو مستوى النشاط الافتتاحي المناسب في مركز سوق معين أو القدرة على إنشاء وضع توب أوف بوك للحصول على الوضع المحمي بموجب قاعدة حماية الأوامر التنظيمية نمس و من أجل تلبية الحد من أجل عرض التزامات وتحسين معدلات التعبئة.
س: ما هي سياسة بيرشينغ للتعامل مع أوامر إغلاق على الخروج (موك) إغلاق على مقربة (لوك) وإغلاق إغلاق (كو) أوامر وردت بعد اختلالات التنظيمية تنشر في 3:45 الوقت الشرقي (أو في 12: 45 الوقت الشرقي في عطلة جلسات التداول تقصير)؟
ج: ابتداء من 1 مارس 2010، بالنسبة لسوق نيويورك للأوراق المالية (نيس) و نيكس أميكس (أميكس) المدرجة القضايا، موك و لوك أوامر تلقى 3:45 أو في وقت لاحق التي هي على الجانب الآخر من الاختلال نشرت مؤخرا سيكون قبلت، في حين أن أوامر التي تنضم إلى نفس الجانب كما سيتم إلغاء التوازن من قبل مركز السوق. لن يسمح بأي إلغاء إلكتروني لطلبات موك أو لوك أو كو بعد الساعة 3:44 بالتوقيت الشرقي. في حالة وجود خطأ حسن النية لدى الشركة، يمكن الاتصال بالإلغاء إلى مكتب دعم تنفيذ بيرشينغ قبل 3:57 على الرقم (201) 413-4920. وسيتم التعامل مع أي أوامر إلغاء هاتفية يدويا ولا يوجد ضمان بأن الطلب سيتم إلغاؤه من قبل مركز السوق.
سيتم التعامل مع أوامر موك أو لوك في قوائم نيس أركا وفقا لقواعد أركا في نيس، والتي تحد من دخول أنواع الطلبات هذه بعد 3:59، وتسمح فقط للأوامر التي تعوض عن عدم التوازن المنشورة، في حين يتم رفض الطلبات التي تتجاوز أو تعكس الاختلال . اعتبارا من يوم الاثنين، 13 أبريل 2015، بورصة نيويورك أركا الأسهم تنفيذ معايير جديدة لجميع منطقها المزاد طوق. المعلمات الجديدة سوف تمنع مزاد الصفقات من التنفيذ خارج النسب المئوية التالية:
* إذا لم يكن هناك آخر سعر موحد قبل المزاد، سيتم احتساب نسبة ذوي الياقات البيضاء على أساس الإغلاق السابق. النسب الحالية للمزادات طوق هي 10٪، 5٪، و 3٪، على التوالي.
سيتم التعامل مع طلب موك أو لوك في قوائم بورصة ناسداك وفقا لقواعد بورصة ناسداك، والتي لا تسمح بدخول أو استبدال أو إلغاء أنواع الطلبات هذه بعد 3:49.
أوامر موك أو لوك دخلت قبل إما وقف في الأمن الفردي أو وقف التداول في السوق واسعة لا يضمن التنفيذ.
س: ما هي سياسة بيرشينغ للتعامل مع أوامر الإقفال غير الموجه (كو).
a: أمر كو هو يوم حد النظام لشراء أو بيع وسيتم قبول حتى 4:00 بعد الظهر، بغض النظر عن أي اختلال أو جانب من الخلل. وستتبع قواعد الإلغاءات نفس القواعد الخاصة بأوامر موك / لوك. توفر أوامر كو السيولة لتعويض الاختلالات عند الإغلاق والتنفيذ بسعر الإغلاق. سوف تتداول أوامر كو إذا كانت قابلة للتسويق لملء أي اختلال متبقي وسوف تسفر عن جميع المصالح الأخرى. وفي إطار مخصصات المكاتب القطرية، ستملأ أوامر المكاتب القطرية في الوقت المناسب. أوامر كو على نفس الجانب من عدم التوازن لن تشارك.
ج: تم تصميم خطة الحد / الحد من القاعدة لمنع التداول في الأوراق المالية لنظام السوق الوطني (نمس) من خارج نطاقات السعر المحددة المحددة بنسبة مئوية أعلى وأقل من متوسط السعر المرجعي للأمن خلال فترة الخمس دقائق السابقة مباشرة .
ج: يدخل التداول فورا إلى دولة الحد إذا كان العرض الوطني الأفضل (عرض السعر) يساوي ولكن لا يعبر النطاق السعري (العلوي). عندما تحدث دولة الحد، فإن معالجات معلومات األوراق المالية) سيب (، والتي هي المصدر األكثر انتشارا لجميع بيانات السوق الموحدة / المركبة، يجب أن تشير إلى أن أفضل عرض أسعار وطني) عرض (هو عرض تسعير الدولة المحدد. يخرج التداول من دولة محدودة إذا تم في غضون 15 ثانية من دخول دولة الحد، تنفيذ أو إلغاء جميع عروض أسعار حدود الدولة بأكملها. إذا كان السوق لا يخرج من دولة الحد في غضون 15 ثانية، فإن تبادل القائمة الأولية تعلن وقفة التداول لمدة خمس دقائق.
ج: تحدث حالة سترادل عندما يكون العرض الوطني الأفضل (عرض) أدناه (أعلاه) النطاق السعري (العلوي) والسعر نمس ليس في دولة محدودة. على سبيل المثال، افترض أن النطاق السعري لأسهم نمس هو 9.50 $ و النطاق الأعلى للسعر هو 10.50 $، فإن هذه الأسهم نمس ستكون في دولة سترادل إذا كان أفضل عرض وطني أقل من 9.50 $، وبالتالي غير قابلة للتنفيذ، وأفضل الوطني كان العرض أعلى من 9.50 دولار أمريكي (بما في ذلك العرض الوطني الأفضل الذي يمكن أن يتجاوز 10.50 دولار أمريكي). إذا كان المخزون نمس في دولة متداخلة، والتداول في هذا المخزون ينحرف عن خصائص التداول العادية، قد تبادل القائمة الأولية تعلن وقفة التداول لتلك الأسهم نمس.
س: كيف ستتأثر أوامر الإنصاف خلال دولة محدودة أو متداخلة؟
ج: سيتم التعامل مع أوامر السوق والحدود بشكل مختلف قليلا كما هو موضح أدناه: أوامر السوق. وسيتم تنفيذ أمر السوق إلى أقصى حد ممكن في نطاقات الأسعار أو داخلها. يتم عرض أي أجزاء غير منفذة من أمر شراء (بيع) السوق في النطاق السعري العلوي (السفلي).
س: ما هي المنتجات المتداولة في البورصة (إيتب) تخضع لمعلمات المستوى 1 للحد من الحد الأدنى؟
ج: قامت بورصة نيويورك يورونكست، بالاقتران مع عمليات تبادل القوائم الأخرى، بتحديث قائمة برامج إيتبس المؤهلة للحصول على المستوى 1 من البرنامج التجريبي للحد من الحد. يمكن العثور على قائمة محدثة من إيتبس هنا.
س: كيف سوف بيرشينغ التعامل مع خيارات أوامر خلال توقف التداول والحد من الدول؟
ج: عندما يكون الأمن الضمني للخيار في حالة لولد / سترادل، سيتم إلغاء أو رفض أوامر السوق البديلة البسيطة والمعقدة. عندما يضع التبادل الأساسي الأسهم في وقفة التداول، سوف بيرشينغ قبول أوامر الخيار للمشاركة في إعادة فتح. ستظل أوامر الحد والوقف مقبولة وتوجه عند إعلان حالة لولد / سترادل. سيتم توجيه أوامر ستوب الواردة إلى خيارات تبادل. بناء على سياسة التبادل، سيتم رفض الطلب إما إلى العميل أو "المجمدة" عن طريق الصرف.
س: ما هي التغييرات في سوق القواطع؟
ج: نفذت الهيئة العامة للكهرباء عدة تحديثات لقاعدة الدائرة الكهربائية على مستوى السوق، والتي تطبق وقف التداول في جميع البورصات الأمريكية إذا كان السوق يتقلب بشكل غير عادي. S & أمب؛ P & ريج؛ 500 سوف يحل محل مؤشر داو جونز الصناعي المتوسط (من 30 سهم)، لقياس أوسع نطاقا عبر السوق لتقلبات السوق. وبالإضافة إلى ذلك، خفضت لجنة الأوراق المالية والبورصة (سيك) وقت التوقف للحد من انقطاع السوق، وخفضت نسبة الانخفاض التي يتم فيها وقفها. لمزيد من المعلومات، يرجى زيارة sec. gov.
س. كيف تساعد بيرشينغ على تقديم السماسرة لأفضل التزامات التنفيذ عند النظر في عروض الدخل الثابت؟
ج: يوفر بيرشينغ إمكانية الوصول إلى منصة بوند المركزية التي تحتوي على مجموعة عميقة من السيولة في فئات الأصول ذات الدخل الثابت وتعرض باستمرار أفضل العروض بأسعار في المنصة. معظم العروض الشركات والبلدية لديها روابط إلى تاريخ التجارة الأخيرة لمساعدة المستخدمين في تحديد كيف يقارن العرض مع الصفقات بأسعار مؤخرا كما ذكرت ل تريس و مسرب. وهناك أيضا روابط للحصول على معلومات عن الأحداث المادية الأخيرة المتعلقة بالأوراق المالية البلدية التي يمكن أن تؤثر على سعر السوق لهذه الأدوات وينبغي النظر فيها بعناية قبل إتمام الصفقة. قد تكون بعض أدوات الدخل الثابت أو فئات الأصول غير سائلة للغاية ولها شروط مقصودة على فئة معينة قد تتطلب من وكيل وسيط استكشاف جميع مصادر السيولة أو الأدوات من المصدرين الآخرين من أجل الحصول على سعر تنفيذ موات.
س. كيف تساعد بيرشينغ على تقديم السماسرة أفضل التزامات التنفيذ عند تصفية مركز الدخل الثابت؟
ج: يوفر بيرشينغ الوصول إلى منصة التداول المركزية بوند التي توفر سوقا العرض في العديد من سندات الشركات النشطة. بالنسبة للأوراق المالیة البلدیة وفي الظروف التي لا یوجد فیھا عطاء مباشر وقابل للتطبیق في أمن الشرکات یقدم بوند سينترال عملیة طلب عطاءات تعرض العرض لمئات المتعاملین لفترة زمنیة محددة سلفا. في نهاية المزاد يتم عرض المستخدم مع جميع أسعار العطاءات وكذلك إجمالي عدد العطاءات التي تم الحصول عليها خلال المزاد. كما سيتم تنبيه المستخدم مع رسالة تفصيلية من السوق إذا كان العرض المستلم هو خارج المعلمة التسعير محددة سلفا التي وضعتها بيرشينغ. إذا قرر المستخدم التداول مع عرض تم الإبلاغ عنه بأنه خارج السوق فسيطلب منه الإقرار بالتداول قبل التحذير.
س. ما هي الأدوات المتاحة قبل التجارة لمساعدة العملاء مع الامتثال لأفضل التزامات التنفيذ؟
A: تقديم السماسرة والمستشارين لديهم التزام تنظيمي لإجراء العناية الواجبة الخاصة بهم فيما يتعلق أفضل تنفيذ. لمساعدة الشركات في هذا المسعى، قدمت بيرشينغ بوندسنترال، التي لديها مجموعة واسعة ومتنوعة من التجار عرض عدد كبير من العروض ويتم عرض فقط أفضل العروض بأسعار على منصة في أي صك معين.
س: ما هي الأدوات الإضافية المتاحة بعد التجارة لمساعدة العملاء على الامتثال لأفضل التزاماتهم التنفيذية؟
ج: يمكن للعملاء التعاقد مباشرة مع تكغ لمراجعة الاستثناءات على صفقات الدخل الثابت تنفيذها مع بيرشينغ عبر بوند الوسطى أو مكتب المبيعات. سوف بيرشينغ تزويد البيانات التجارية الخاصة بك مباشرة إلى تكغ.
Q. ما هي الأوراق المالية ذات الدخل الثابت التي يمكن تحليلها من أجل جودة التنفيذ؟
a: تكغ قادر على تحليل جودة التنفيذ للحكومة، الشركات، البلدية، عالية الغلة، وكالة، الأقراص المدمجة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
Q. هل هناك طريقة يمكنني مراجعة صفقات شركتي للحصول على عوائد سلبية؟
ج: نعم. تقرير يومي (CON200D2) & # 8212؛ تم إنشاء تقرير العائد السلبي للتجارة في مركز تقارير NETX360 لعرض الصفقات مع العائد السلبي لكل بيرشينغ تاجر وسيط فردي. ويتيح هذا التقرير للشركات أن تكون استباقية في تحديد الصفقات ذات العوائد السلبية التي قد تخضع للتمحيص من قبل الجهات الرقابية. وتصدر بعض الإيرادات الثابتة التجارة مع عائدات سلبية بسبب هيكلها أو بيئة أسعار الفائدة الحالية مثل سندات الخزانة ذات الفائدة المحمية (تيبس) والسندات القابلة للتحويل. قد يؤدي التسعير خارج السوق، والعمولات المفرطة أو الوصف الأمني غير الصحيح إلى التجارة المسجلة مع العائد السلبي.
Q. كيف بيرشينغ مراقبة جودة التنفيذ للدخل الثابت؟
ج: مجموعة بيرشينغ سيك تستخدم تكغ ويستعرض استثناءات جودة التنفيذ على أساس آخر التجارة في تاريخ التجارة.
تحليل الدخل الثابت: بناء منحنى العائد، استراتيجيات التداول، وتحليل المخاطر.
تحليل الدخل الثابت: بناء منحنى العائد، استراتيجيات التداول، وتحليل المخاطر.
وتركز هذه الدورة التدريبية المكونة من خمسة وحدات، على فهم كيفية تأثير منحنى العائد على استراتيجيات المحفظة وإدارة المخاطر. ويشمل المساق التدريبات التفاعلية للمساعدة في تعليم وتفسير المستقبل والضمنية معدلات الفورية، والمدة والتحدب، واستخدام ينتشر تعديل الخيار في أنواع مختلفة من الأوراق المالية.
تتوفر نسخة إلكترونية تفاعلية من هذه الدورة التدريبية للشراء.
خيارات الوصول الخاصة بك.
أعضاء معهد كفا.
الوصول إلى المحتوى الذي طلبته. (قد يتطلب تسجيل الدخول إذا لم تكن قد فعلت ذلك بعد).
سجل الدخول لعرض المحتوى إذا كان لديك حق الوصول إلى هذا المنشور، أو إذا كنت قد اشتريت هذا المحتوى من خلال الدفع لكل مقالة خلال ال 30 يوما الماضية.
أنظمة تداول الدخل الثابت بدف
تنفيذ بطاقة الأداء الجودة.
إحصاءات استثناء الدخل الثابت.
انقر هنا لعرض إحصائيات استثناء الدخل الثابت السابقة.
خدمات التداول | أفضل تنفيذ.
أسئلة مكررة.
ج: مفهوم أفضل تنفيذ ينبع من قانون الوكالة. وسيط التاجر هو المسؤول عن الحصول على الشروط الأكثر ملاءمة لعملائها. في حين أن أفضل تنفيذ لم يتم تعريفها رسميا رسميا، السوابق القضائية، فينرا (ناسد سابقا) إشعار للأعضاء، وإصدارات لجنة الأوراق المالية والبورصة (سيك) قدمت بعض التوجيه. ولدى استعراض هذه البلاغات، توصلنا إلى استنتاج مفاده أن ما يشكل أفضل تنفيذ هو تقرير ذاتي إلى حد كبير. ومع ذلك، هناك اتفاق عام على أنه لا يعني فقط تحقيق أفضل الأسعار. ولضمان تحقيق أفضل أداء لعملائها، يمكن للوسيط أن ينظر في عوامل مثل الجودة الإجمالية للسوق، وسرعة التنفيذ، وحجم الطلب، وخصائص التداول للأمن المعين، ومخاطر الطرف المقابل، وتوافر والمعلومات الدقيقة التي تؤثر على الخيارات المتعلقة بالسوق الأكثر ملاءمة التي يمكن فيها السعي إلى التنفيذ، وتوافر إمكانية الوصول الاقتصادي إلى مختلف مراكز السوق، والتكلفة والصعوبة المرتبطة بتحقيق التنفيذ في مركز سوق معين. لأن العوامل التي تؤخذ في الاعتبار في تقييم أفضل تنفيذ تتغير باستمرار، وقال المجلس الأعلى للتعليم أن وسطاء لديهم واجب مراجعة بانتظام ودقة قراراتها توجيه النظام.
س: ما هي المصادر الإضافية للمعلومات المتاحة بشأن الوفاء بأفضل التزامات تنفيذ شركتي؟
ج: لمزيد من المعلومات حول تحديد أفضل تنفيذ، يرجى الرجوع إلى: سيك رقم الإصدار 34-37619A، فينرا إشعار للأعضاء 96-65،
97-57، 98-96، 01-22، فينرا رول 2320.
س: هل كان هناك توجيهات تنظيمية من حيث التزامات مستشار الاستثمار فيما يتعلق بأفضل تنفيذ؟
ج: قام موظفو قسم إدارة الاستثمار ومكتب الرقابة على الامتثال والامتحانات بإعداد المعلومات التي يمكن الوصول إليها عبر هذا الرابط والتي تنص على ما يلي:
يجب على مستشاري الاستثمار السعي للحصول على أفضل الأسعار والتنفيذ لمعامالت األوراق المالية لعمالئهم.
وكأمانة، يتعين عليك العمل وفقا لمصالح عملاءك الاستشاريين، والسعي للحصول على أفضل الأسعار والتنفيذ لمعاملاتهم في الأوراق المالية. مصطلح & كوت؛ أفضل تنفيذ & كوت؛ يعني السعي للحصول على أفضل سعر لأمن في السوق، فضلا عن ضمان أن العملاء، في تنفيذ معاملات العميل، لا تتكبد تكاليف وساطة لا لزوم لها والرسوم. لست ملزما بالحصول على أقل تكلفة ممكنة للعمولة، ولكن يجب عليك تحديد ما إذا كانت المعاملة تمثل أفضل تنفيذ نوعي لعملائك. بالإضافة إلى ذلك، كلما كان التداول قد يؤدي إلى تضارب المصالح بينك وبين عملائك، يكون لديك التزام، قبل المشاركة في النشاط، للحصول على موافقة مستنيرة من عملائك بعد تقديم الكشف الكامل والعادل عن جميع الحقائق الجوهرية. وقد وصفت اللجنة اشتراط أن يسعى المستشارون إلى تحقيق أفضل تنفيذ في مختلف الحالات.
في اختيار وسيط تاجر، يجب عليك أن تنظر في مجموعة كاملة ونوعية الخدمات التي تقدمها وسيط تاجر، بما في ذلك قيمة البحوث المقدمة، والقدرة على التنفيذ، ومعدل العمولة المفروضة، والمسؤولية المالية وسيط تاجر، و استجابتها لك. سعيا لضمان حصولك على أفضل تنفيذ لعملائك في الأوراق المالية، يجب عليك تقييم أداء تنفيذ وسيط الوكلاء الذين تستخدمهم لتنفيذ معاملات العملاء بشكل دوري.
You may determine that it is reasonable for your clients to pay commission rates that are higher than the lowest commission rate available in order to obtain certain products or services from a broker-dealer (i. e., soft dollar arrangement). To qualify for a "safe harbor" from possible charges that you have breached your fiduciary duty by causing your clients to pay more than the lowest commission rate, you must use clients' brokerage commissions to pay for certain defined "brokerage or research" products and services, use such products and services in making investment decisions, make a good faith determination that the commissions that clients will pay are reasonable in relation to the value of the products and services received, and disclose these arrangements.
The SEC staff has stated that, in directing orders for the purchase or sale of securities, you may aggregate or "bunch" orders on behalf of two or more client accounts, so long as the bunching is done for the purpose of achieving best execution, and no client is systematically advantaged or disadvantaged by the bunching. The SEC staff has also said that, if you decide not to aggregate orders for client accounts, you should disclose to your clients that you will not aggregate and the potential consequences of not aggregating orders.
If your clients impose limitations on how you will execute securities transactions on their behalf, such as by directing you to exclusively use a specific broker-dealer to execute their securities transactions, you have an obligation to fully disclose the effects of these limitations to the client. For example, if you negotiate volume commission discounts on bunched orders, a client that has directed you to use a specific broker should be informed that he/she will forego any benefit from savings on execution costs that you might obtain for your other clients through this practice.
You should also seek to obtain the best price and execution when you enter into transactions for clients on a "principal" or "agency cross" basis. If you have acted as a principal for your own account by buying securities from, or selling securities to, a client, you must disclose the arrangement and the conflicts of interest in this practice (in writing) and also obtain the client's consent for each transaction prior to the time that the trade settles. There are also explicit conditions under which you may cross your advisory clients' transactions in securities with securities transactions of others on an agency basis (under Rule 206(3)-2). For example, you must obtain advance written authorization from the client to execute such transactions, and also provide clients with specific written disclosures. Compliance with Rule 206(3)-2 is generally not required for transactions internally crossed or effected between two or more clients you advise and for which you receive no additional compensation (i. e., commissions or transaction-based compensation); however, full disclosure regarding this practice should be made to your clients.
A: Pershing has consolidated our Best Execution responsibilities within a single group called the Customer Execution Quality team. This group is charged with monitoring execution quality through a regular and rigorous review of the execution quality we receive from the venues where Pershing routes equity and option orders. In addition, the group continually monitors alternative venues to identify opportunities for improving execution quality.
Q: What does the CEQ team do when it identifies opportunities for better executions?
A: The group has the autonomy and authority to make changes in Pershing's order routing engine, the Advanced Trade Order Management System (ATOMS), to direct orders to the venues identified as providing superior execution quality.
Q: How many venues are available for routing from ATOMS?
A: ATOMS is a state-of-the-art, rules-based order routing engine that was developed by Pershing. It has redundant fault tolerant connections to route orders to national stock and option exchanges and dozens of NASDAQ® market makers as well as alternative trading systems (ATSs).
Q: Which execution quality terms are considered important by Pershing?
A: Among the factors Pershing considers are the amount of net price improvement, speed of execution, certainty of execution, cost of execution, service issues, reliability, credit worthiness of counter parties, and accessibility.
Q: How does the CEQ team regularly and rigorously monitor execution quality?
A: The CEQ team regularly and rigorously monitors execution quality by submitting all system-routed equity and option orders* and executions to one of two external, unaffiliated, third-party execution quality auditing firms on a daily basis. These firms compare the reported executions and unexecuted orders to the National Best Bids and Offers (NBBOs) at the time of order entry and identify a subset of items that require review.
The CEQ team measures the proportion of exceptions generated by each market center relative to the amount of orders routed to each market center and finally the number of adjustments deemed necessary by the CEQ team relative to the number of exceptions generated by the market center. In addition, the CEQ team monitors execution quality statistical data made available by every equity execution venue pursuant to SEC 605 (formerly SEC Rule 11Ac1-5).
* Includes system-routed held orders that are non conditional, for instance, do not include All or None (AON), Not Held (NH), or Fill or Kill (FOK) orders.
Q: What type of SEC 605 statistical metrics does the CEQ team study to make execution quality judgments?
A: The CEQ team focuses on the average effective spread*, which is a share-weighted measurement that indicates how wide a spread is used by a market center. This information is useful when comparing a single security across market centers.
* Average effective spread has been defined as double the difference between the execution price and the midpoint of the NBBO on a share weighted basis. For example, if the NBBO is $10 bid and $10.10 offer, the midpoint is $10.05. A buy order executed at $10.09 would be $.04 away from the midpoint and result in an effective spread of $.08. Lower is better when comparing effective spreads.
Q: Can the effective spread alone be used as a metric for measuring execution quality?
A: When baskets of securities, for instance the NASDAQ 100, are measured for execution quality the effective spread as a percent of the quoted spread is a better metric because it smoothes out variances caused by different characteristics in individual securities such as quoted spreads, volatility, and liquidity.
When comparing venues across a common basket of securities, the distribution of shares among the securities may be different for each venue, and therefore, the average quoted spreads confronted by the market centers being compared may also be different.
While using the effective spread as a percent of the quoted spread is still not exactly an "apples to apples" comparison, it does smooth out some of the differences that can occur when using the effective spread alone.
Q: Does Pershing make the data analysis available to its customers to help satisfy their best execution obligations?
A: Some of the data Pershing studies is confidential. However, Pershing's Customer Execution Quality (CEQ) team has developed a condensed version of data in the form of an Execution Quality Scorecard that is available to customers that execute their orders through Pershing.
Q: Has Pershing recently changed the data contained in the execution quality scorecard?
A: Starting in January 2015 Pershing introduced a number of changes to the execution quality scorecard, which include: removing the benchmark adding metrics for Exchange Traded Funds (ETF’s) listed at NYSE ARCA adding metrics for the percent of shares improved for equities and ETF’s the percent of contracts that were price improved for options adding the rate of improvement per share for equities adding the rate of improvement per contract for options.
A: The benchmark was made up of public SEC 605 disclosures that were previously found to contain data anomalies caused by the uneven use of milliseconds in order time stamps as well as the inclusion of responses to Indications of Interest (IOIs) and IOC orders that could only trade at the inside price with any remaining balance canceled back to the order sender which is more akin to a limit order even though they were being included in the market order category. For these reasons we have determined that the differences will not allow for an accurate comparison. It should also be noted that Pershing was the only clearing broker providing a benchmark and we have no way to audit the 605 data of the participants whose performance was included in the benchmark. Finally not including a benchmark will allow Pershing to provide the scorecard in a more timely way since we will no longer need to wait for the prior month’s 605 statistics which are produced on a 30 day lag as per the SEC 605 rule.
Q: What were these data anomalies in public SEC rule 605 disclosures?
A: In November 2011 Pershing found that for market orders of less than 2,000 shares in Listed S&P 500 stocks: market centers reported negative effective spreads as a percent of quoted spreads some market centers also reported speed of execution metrics for market orders of greater than 10 seconds even in the smallest order size buckets large exchanges with significant enough volume to influence the industry performance reported effective spreads as a percent of quoted spreads in the single digits. This would seem to indicate that these exchanges execute market orders consistently at the mid point of the spread, which is highly questionable.
Q: What benchmark price does Pershing use as the opening price to begin execution for electronically entered exchange-listed equity orders under normal market conditions?
A: Marketable equity orders entered prior to 9:28 a. m. (ET) will, absent extraordinary circumstances, be routed to a venue where they will receive the official opening price for the primary listing market. Orders received after 9:30 a. m. (ET) will be routed to the market in the normal course and are subject to execution based on the prevailing market conditions. Orders received after 9:30 a. m. (ET) will be routed to the market in the normal course and are subject to execution based on the prevailing market conditions. Please be aware that all exchanges have rules that pertain to "clearly erroneous" transactions. In such cases, executions may have prices adjusted or may be canceled out right. The declaration of a "clearly erroneous" transaction is final and binding and cannot be appealed as stated in the exchange rules.
NYSE ARCA has regulations that may prevent orders from being included in the Market Order Auction (MOA) which produces the NYSE ARCA official opening price in certain circumstances outlined in more detail below. Because of these regulations, NYSE ARCA does not guarantee an execution at the opening price.
Beginning Monday, April 13, 2015, NYSE ARCA Equities implemented new parameters for all of its Auction Collar logic. The new parameters will prevent Auction trades from executing outside of the following percentages:
*If there is no Last Consolidated Price prior to an Auction, the collar percentage will be calculated based on the previous close. Current Auction Collar percentages are 10%, 5%, and 3%, respectively.
Q: What is the trigger event for Stop and Stop Limit orders in all National Market System (NMS) and over-the-counter (OTC) equities?
A: Pursuant to the new Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) Rule 5350, Stop Orders. Effective March 4, 2013, Pershing has instructed the market centers to whom we route, to elect or trigger non-directed stop and stop-limit orders based on round lot transactions up to and including 15:59:59 Eastern Time in all National Market System (NMS) and over-the-counter (OTC) equities. Odd lot transactions and other transactions which do not update the last sale will not trigger non-directed stop and stop-limit orders. Some Market Centers may exclude certain transactions away from the current NBBO in an effort to prevent erroneously triggered stop and stop limit orders. Non-directed stop and stop-limit orders had previously been elected or triggered based on National Best Bid/Offer (NBBO) quote updates.
Q: What are some other impacts of the introduction of Regulation NMS in order handling protocols?
A: Market opening and closing prints are exempt from Regulation NMS. This means that an opening trade can "trade trough" a quoted price established in the pre-market trading session.
Similarly an order sent to a market center for display during normal market hours can be "traded through" by a closing cross. Both of these examples are considered exceptions to the order protection rule of Regulation NMS.
Q: What factors determine where a market center is likely to display an order to expose it to the national market place and have it covered under the Order Protection rule of Regulation NMS?
A: Market centers display liquidity in several different market centers depending on factors such as obtaining the proper opening benchmark price or activity levels in a particular market center or the ability to establish Top of Book status to obtain protected status under the Order Protection rule of Regulation NMS and in order to satisfy their Limit Order Display obligations and improve fill rates.
Q: What is Pershing's policy for handling non directed Market-on-Close (MOC) Limit-on-Close (LOC) and Closing Offset (CO) orders received after Regulatory imbalances are published at 3:45 eastern time (or at 12:45 eastern time on Holiday shortened trading sessions)?
A: Beginning on March 1, 2010, for New York Stock Exchange (NYSE) and NYSE AMEX (AMEX) listed issues, MOC and LOC orders received 3:45 or later that are on the opposite side of the most recently published imbalance will be accepted, while orders that join the same side as the imbalance will be canceled by the market center. No electronic cancels of MOC, LOC or CO orders will be permitted after 3:44 eastern time. In the event a firm has a bona fide error, a cancelation may be phoned to the Pershing Execution Support Desk prior to 3:57 at (201) 413-4920. Any phoned cancelation orders will be handled manually and there is no guarantee that the order will be canceled by the market center.
MOC or LOC orders in NYSE ARCA listings will be handled in accordance with NYSE ARCA rules, which limit the entry of these order types after 3:59, only permitting orders that offset a published imbalance, while orders that exceed or reverse the imbalance are rejected. Beginning Monday, April 13, 2015, NYSE ARCA Equities is implementing new parameters for all of its Auction Collar logic. The new parameters will prevent Auction trades from executing outside of the following percentages:
*If there is no Last Consolidated Price prior to an Auction, the collar percentage will be calculated based on the previous close. Current Auction Collar percentages are 10%, 5%, and 3%, respectively.
MOC or LOC order in NASDAQ exchange listings will be handled in accordance with NASDAQ exchange rules, which does not allow the entry, replacement or cancelation of these order types after 3:49.
MOC or LOC orders entered prior to either a halt in an individual security or a market wide trading halt are not guaranteed an execution.
Q: What is Pershing's policy for handling non directed Closing Offset (CO) orders.
A: The CO order is a day limit order to buy or sell and will be accepted up until 4:00 p. m., regardless of any imbalance or side of imbalance. The rules for cancellations will follow the same rules for MOC/LOC orders. CO orders provide liquidity to offset imbalances at the Close and execute at the closing price. CO orders will trade if marketable to fill any remaining imbalance and will yield to all other interest. Within the CO allocation, CO orders will be filled in time priority. CO orders on the same side of the imbalance will not participate.
A: The Limit Up/Limit Down plan is designed to prevent trades in National Market System (NMS) securities from occurring outside specified price bands set at a percentage above and below the average reference price of the security during the immediately preceding five-minute period.
A: Trading immediately enters a Limit State if the National Best Offer (Bid) equals but does not cross the Lower (Upper) Price Band. When a Limit State occurs, the Securities Information Processors (SIP's), which are the most prevalent source of all consolidated/composite market data, shall indicate that National Best Bid (Offer) as a Limit State Quotation . Trading exits a Limit State if, within 15 seconds of entering the Limit State, all Limit State Quotations were executed or canceled in their entirety. If the market does not exit a Limit State within 15 seconds, the primary listing exchange will declare a five-minute Trading Pause.
A: A Straddle State occurs when the National Best Bid (Offer) is below (above) the Lower (Upper) Price Band and the NMS Stock is not in a Limit State. For example, assume the Lower Price Band for an NMS Stock is $9.50 and the Upper Price Band is $10.50, such NMS stock would be in a Straddle State if the National Best Bid were below $9.50, and therefore non-executable, and the National Best Offer were above $9.50 (including a National Best Offer that could be above $10.50). If an NMS Stock is in a Straddle State, and trading in that stock deviates from normal trading characteristics, the primary listing exchange may declare a Trading Pause for that NMS Stock.
Q: How will equity orders be affected during a Limit or Straddle State?
A: Market and Limit orders will be handled slightly differently as noted below: Market Orders . A market order will be executed to the extent possible at or within the Price Bands. Any unexecuted portions of a buy (sell) market order shall be displayed at the Upper (Lower) Price Band.
Q: Which Exchange Traded Products (ETP's) are subject to the tier 1 parameters of Limit Up Limit Down?
A: NYSE Euronext, in tandem with other listing exchanges, has updated the list of ETPs eligible for Tier 1 of the Limit Up Limit Down Pilot program. The updated list of ETPs can be found here.
Q: How will Pershing handle Options Orders during trading pauses and limit states?
A: When an underlying security of an option is in a LULD/Straddle State, simple and complex option market orders will be cancelled or rejected. When the primary exchange places a stock in a trading pause, Pershing will accept option orders to participate in the re open. Limit and Stop Limit orders will continue to be accepted and routed when a LULD/Straddle State is declared. Incoming STOP orders will be routed to options exchanges. Based upon the policy of the exchange, the order will either be rejected back to the client or "frozen" by the exchange.
Q: What are the changes for the Market-Wide Circuit Breakers?
A: The SEC has implemented several updates to the market-wide circuit breaker rule, which applies a halt in trading on all U. S. exchanges if the market experiences extraordinary volatility. The S&P® 500 will replace the Dow Jones Industrial Average index (of 30 stocks), for a broader, cross-market measure of market volatility. In addition, the SEC reduced the halt time to minimize market disruption, and lowered the percentage of decline at which a halt is triggered. For more information, visit sec. gov.
Q. How does Pershing help introducing brokers meet their best execution obligations when considering fixed income offerings?
A: Pershing provides access to the Bond Central platform which contains a deep pool of liquidity in fixed income asset classes and continuously displays the best priced offerings within the platform. Most corporate and municipal offerings have links to recent trade history to assist users in determining how an offering compares to recently priced trades as reported to TRACE and MSRB. There are also links to obtain information about recent material events pertaining to municipal securities that could impact the market price of these instruments and should be carefully considered prior to completing a transaction. Certain fixed income instruments or asset classes can be very illiquid and have esoteric terms which may require a broker dealer to explore all sources of liquidity or instruments from other issuers in order to obtain a favorable execution price.
Q. How does Pershing help introducing brokers meet their best execution obligations when liquidating a fixed income position?
A: Pershing provides access to the Bond Central trading platform which provides a bid side market in many active corporate bonds. For municipal securities and in circumstances where there may not be a live and actionable bid in a corporate security Bond Central offers a Bid Wanted (BW) process that exposes the offer to hundreds of dealers for a predetermined period of time. At the conclusion of the auction the user is presented with all bid prices as well as the total number of bids obtained during the auction. The user will also be alerted with a detailed off market message if the bid received is outside a predetermined pricing parameter set by Pershing. If the user decides to trade with a bid that was flagged as off market they will be required to acknowledge the warning pre trade.
Q. What tools are available pre-trade to assist clients with complying with their best execution obligations?
A: Introducing brokers and advisors have a regulatory obligation to conduct their own due diligence with regard to Best Execution. To assist firms in this endeavor, Pershing has provided BondCentral, which has a broad and diverse group of dealers displaying a large number of offerings and only the best priced offerings on the platform are displayed in any given instrument.
Q. What additional tools are available post-trade to assist clients with complying with their best execution obligations?
A: Clients can contract directly with TKG to review exceptions on their fixed income trades executed with Pershing via Bond Central or the sales desk. Pershing will supply your trade data directly to TKG.
Q. Which Fixed Income securities can TKG analyze for execution quality?
A: TKG is able to analyze execution quality for government, corporate, municipal, high yield, agency, CDs and mortgage backed securities.
Q. Is there a way I can review my firm's trades for negative yields?
ج: نعم. A daily Report (CON200D2) — Negative Trade Yield Report has been created in NetX360 Report Center to display trades with negative yield for each Pershing individual broker dealer. This report allows firms to be proactive in identifying trades with negative yields which may come under scrutiny by regulators. Certain fixed income issues trade with negative yields due to their structure or the current interest rate environment such as Treasury Interest Protected Securities (TIPS) and convertible bonds. Off market pricing, excessive commissions or incorrect security description may result in a trade recorded with a negative yield.
Q. How does Pershing monitor execution quality for fixed income?
A: Pershing's CEQ group utilizes TKG and reviews execution quality exceptions on a post trade basis on trade date.
دخل ثابت.
ما هو "الدخل الثابت"
والدخل الثابت هو نوع من الاستثمار تستلم فيه معدلات العائد الحقيقي أو الدخل الدوري على فترات منتظمة وعلى مستويات يمكن التنبؤ بها بدرجة معقولة. ویمکن استخدام استثمارات الدخل الثابت لتنویع محفظة الشرکة لأنھا تشکل مخاطر أقل من الأسھم والاستثمارات المشتقة. وعادة ما يميل الأفراد المتقاعدون إلى الاستثمار بكثافة في الاستثمارات ذات الدخل الثابت بسبب العوائد الموثوقة التي يقدمونها.
تراجع "الدخل الثابت"
وهناك نوعان رئيسيان من الاستثمارات في أسواق رأس المال: الدين وحقوق الملكية. الأسهم أو أسهم الشركة، تعتبر ملكية في الشركة، ويحصل المستثمرون على عائد على أساس ارتفاع سعر السهم و / أو أرباح الأسهم. وكما يوحي الاسم، فإن الدخل الثابت هو مبلغ محدد مسبقا للدخل يدفعه المصدر ويحصل عليه المستثمر. ليس لدى مستثمري الدخل الثابت حصة ملكية في الشركة ولكنهم يعملون كمقرضين لرأس المال. وفي مقابل الفوائد، يدفع المستثمرون ذوو الدخل الثابت أموالهم للشركات. ونتيجة لذلك، فإنهم يعتبرون دائنين وغالبا ما يكون لديهم مطالبة أعلى من المساهمين في حالة الإفلاس أو التقصير، مما يجعل الاستثمار أقل خطورة من حقوق الملكية.
الدخل الثابت كمنتج.
والمثال الأكثر شيوعا للأمن الذي يحقق دخل ثابت هو السندات. وتصدر السندات من قبل الحكومات الاتحادية والبلديات المحلية والشركات الكبرى. وتدفع الخزانة األمريكية دخل ثابت للمستثمرين، وتشمل سندات الخزينة) سندات الخزينة (، وسندات الخزانة) T-نوتس (، وأذون الخزانة) سندات الخزينة (. وتشمل سندات الشركات سندات الاستثمار من الدرجة والسندات غير المرغوب فيه. ويدفع الأول دخل ثابت أقل من الدخل الأخير لأن له تصنيف ائتماني أعلى نظرا لاستقراره. السندات غير المرغوب فيها أو السندات ذات العائد المرتفع هي استثمارات جذابة للمستثمرين الذين يبحثون عن فائدة أو دخل أعلى.
لفهم لماذا سندات الخزينة والسندات هي الدخل الثابت، والنظر في سندات الشركات مع الفائدة السنوية 5٪ المستحقة على أن تنضج في 5 سنوات. وتصدر الشركة هذه السندات لجمع الأموال لمشاريعها الرأسمالية. المستثمرون يقدمون الأموال للشركة عن طريق شراء السندات. وفي مقابل الأموال الممنوحة لها، تعوض الشركة حاملي السندات عن طريق دفع فائدة ثابتة بنسبة 5٪ من مبلغ الاستثمار سنويا. سعر الفائدة يعرف أيضا باسم سعر القسيمة. ومن ثم، فإن حامل السند الذي اشترى سندات بقيمة 10،000 دولار سيحصل على 5٪ × 10،000 دولار = 500 دولار سنويا. ويحدد هذا المبلغ ويمثل دخلا ثابتا لحامل السندات.
دفعات الفائدة.
وتعتبر مدفوعات الفائدة على الأوراق المالية ذات الدخل الثابت دخلا منتظما ويتم تحديدها على أساس الجدارة الائتمانية للمقترض ومعدلات السوق الحالية. وبوجه عام، فإن السندات والأوراق المالية ذات الدخل الثابت ذات فترات الاستحقاق الأطول أجرا تدفع نسبة أعلى، لأنها تعتبر أكثر خطورة. وكلما طال أمد الأمن في السوق، زاد الوقت الذي يفقد فيه قيمته و / أو تقصيره. في نهاية مدة السندات، أو عند استحقاق السندات، يقوم المقترض بإرجاع المبلغ المقترض، ويشار إليه أيضا بالقيمة الرئيسية أو القيمة الاسمية.
والمخاطر الرئيسية المرتبطة باستثمارات الدخل الثابت هي المصدر أو المقترض الذي يتخلف عن دفعه. وتشمل الاعتبارات الأخرى مخاطر أسعار الصرف بالنسبة للسندات الدولية ومخاطر أسعار الفائدة للأوراق المالية الأطول أجلا.
الدخل الثابت كاستراتيجية.
ويشير مصطلح "الدخل الثابت" في بناء المحفظة عموما إلى نمط الاستثمار الذي يولد عوائد مستقرة ويمكن التنبؤ بها. وتنتج هذه العائدات من أوراق مالية منخفضة المخاطر تدفع أرباحا وفوائد. وقد يشمل بناء محفظة دخل ثابت الاستثمار في السندات والصناديق الاستثمارية السندات وشهادات الإيداع وصناديق سوق المال. وتوفر هذه الأصول عائدات منخفضة ولكنها آمنة للمستثمرين.
في اقتصاد معدل الفائدة المتزايد، يمكن للمستثمر شراء السندات الفردية، والاستثمار في صناديق السندات، أو توظيف استراتيجية سلم. مع استراتيجية سلم، مدير محفظة يمكن إعادة استثمار رأس المال السندات نضجت في السندات مع معدلات أعلى. فعلى سبيل المثال، يمكن تقسيم استثمار قدره 000 60 دولار إلى سند مدته عام واحد وسنتين ومدته ثلاث سنوات. عندما تستحق السندات لسنة واحدة من السنة من الآن، وسوف يتم تسليم مدير في السندات لمدة ثلاث سنوات. عندما ينضج السندان لمدة سنتين، سيتم تحويل مدير القرض إلى سند لمدة ثلاث سنوات، وهكذا. وبذلك يتمكن المستثمر من الاستفادة من ارتفاع أسعار الفائدة مع مرور السنوات.
ويواجه مستثمرو الدخل الثابت الذين يعيشون على مبالغ محددة من الدخل المدفوع دوريا خطر التضخم الذي يضعف قدرتهم على الإنفاق. ولحماية محفظة من التضخم، يمكن للمستثمر شراء الأوراق المالية المحمية من التضخم (تيبس).
وتوصي الأوراق المالية ذات الدخل الثابت للمستثمرين الباحثين عن محفظة متنوعة؛ إال أن نسبة الحافظة المخصصة للدخل الثابت تعتمد على نمط االستثمار الشخصي للمستثمر. وهناك أيضا فرصة لتنويع عنصر الدخل الثابت للمحفظة. على سبيل المثال، قد يكون لديك محفظة بنسبة 50٪ في سندات الاستثمار، و 20٪ في سندات الخزينة، و 10٪ في السندات الدولية، والباقي 20٪ في السندات ذات العائد المرتفع.
تنفيذ بطاقة الأداء الجودة.
إحصاءات استثناء الدخل الثابت.
انقر هنا لعرض إحصائيات استثناء الدخل الثابت السابقة.
خدمات التداول | أفضل تنفيذ.
أسئلة مكررة.
ج: مفهوم أفضل تنفيذ ينبع من قانون الوكالة. وسيط التاجر هو المسؤول عن الحصول على الشروط الأكثر ملاءمة لعملائها. في حين أن أفضل تنفيذ لم يتم تعريفها رسميا رسميا، السوابق القضائية، فينرا (ناسد سابقا) إشعار للأعضاء، وإصدارات لجنة الأوراق المالية والبورصة (سيك) قدمت بعض التوجيه. ولدى استعراض هذه البلاغات، توصلنا إلى استنتاج مفاده أن ما يشكل أفضل تنفيذ هو تقرير ذاتي إلى حد كبير. ومع ذلك، هناك اتفاق عام على أنه لا يعني فقط تحقيق أفضل الأسعار. ولضمان تحقيق أفضل أداء لعملائها، يمكن للوسيط أن ينظر في عوامل مثل الجودة الإجمالية للسوق، وسرعة التنفيذ، وحجم الطلب، وخصائص التداول للأمن المعين، ومخاطر الطرف المقابل، وتوافر والمعلومات الدقيقة التي تؤثر على الخيارات المتعلقة بالسوق الأكثر ملاءمة التي يمكن فيها السعي إلى التنفيذ، وتوافر إمكانية الوصول الاقتصادي إلى مختلف مراكز السوق، والتكلفة والصعوبة المرتبطة بتحقيق التنفيذ في مركز سوق معين. لأن العوامل التي تؤخذ في الاعتبار في تقييم أفضل تنفيذ تتغير باستمرار، وقال المجلس الأعلى للتعليم أن وسطاء لديهم واجب مراجعة بانتظام ودقة قراراتها توجيه النظام.
س: ما هي المصادر الإضافية للمعلومات المتاحة بشأن الوفاء بأفضل التزامات تنفيذ شركتي؟
ج: لمزيد من المعلومات حول تحديد أفضل تنفيذ، يرجى الرجوع إلى: سيك رقم الإصدار 34-37619A، فينرا إشعار للأعضاء 96-65،
97-57، 98-96، 01-22، فينرا رول 2320.
س: هل كان هناك توجيهات تنظيمية من حيث التزامات مستشار الاستثمار فيما يتعلق بأفضل تنفيذ؟
ج: قام موظفو قسم إدارة الاستثمار ومكتب الرقابة على الامتثال والامتحانات بإعداد المعلومات التي يمكن الوصول إليها عبر هذا الرابط والتي تنص على ما يلي:
يجب على مستشاري الاستثمار السعي للحصول على أفضل الأسعار والتنفيذ لمعامالت األوراق المالية لعمالئهم.
وكأمانة، يتعين عليك العمل وفقا لمصالح عملاءك الاستشاريين، والسعي للحصول على أفضل الأسعار والتنفيذ لمعاملاتهم في الأوراق المالية. مصطلح & كوت؛ أفضل تنفيذ & كوت؛ يعني السعي للحصول على أفضل سعر لأمن في السوق، فضلا عن ضمان أن العملاء، في تنفيذ معاملات العميل، لا تتكبد تكاليف وساطة لا لزوم لها والرسوم. لست ملزما بالحصول على أقل تكلفة ممكنة للعمولة، ولكن يجب عليك تحديد ما إذا كانت المعاملة تمثل أفضل تنفيذ نوعي لعملائك. بالإضافة إلى ذلك، كلما كان التداول قد يؤدي إلى تضارب المصالح بينك وبين عملائك، يكون لديك التزام، قبل المشاركة في النشاط، للحصول على موافقة مستنيرة من عملائك بعد تقديم الكشف الكامل والعادل عن جميع الحقائق الجوهرية. وقد وصفت اللجنة اشتراط أن يسعى المستشارون إلى تحقيق أفضل تنفيذ في مختلف الحالات.
في اختيار وسيط تاجر، يجب عليك أن تنظر في مجموعة كاملة ونوعية الخدمات التي تقدمها وسيط تاجر، بما في ذلك قيمة البحوث المقدمة، والقدرة على التنفيذ، ومعدل العمولة المفروضة، والمسؤولية المالية وسيط تاجر، و استجابتها لك. سعيا لضمان حصولك على أفضل تنفيذ لعملائك في الأوراق المالية، يجب عليك تقييم أداء تنفيذ وسيط الوكلاء الذين تستخدمهم لتنفيذ معاملات العملاء بشكل دوري.
You may determine that it is reasonable for your clients to pay commission rates that are higher than the lowest commission rate available in order to obtain certain products or services from a broker-dealer (i. e., soft dollar arrangement). To qualify for a "safe harbor" from possible charges that you have breached your fiduciary duty by causing your clients to pay more than the lowest commission rate, you must use clients' brokerage commissions to pay for certain defined "brokerage or research" products and services, use such products and services in making investment decisions, make a good faith determination that the commissions that clients will pay are reasonable in relation to the value of the products and services received, and disclose these arrangements.
The SEC staff has stated that, in directing orders for the purchase or sale of securities, you may aggregate or "bunch" orders on behalf of two or more client accounts, so long as the bunching is done for the purpose of achieving best execution, and no client is systematically advantaged or disadvantaged by the bunching. The SEC staff has also said that, if you decide not to aggregate orders for client accounts, you should disclose to your clients that you will not aggregate and the potential consequences of not aggregating orders.
If your clients impose limitations on how you will execute securities transactions on their behalf, such as by directing you to exclusively use a specific broker-dealer to execute their securities transactions, you have an obligation to fully disclose the effects of these limitations to the client. For example, if you negotiate volume commission discounts on bunched orders, a client that has directed you to use a specific broker should be informed that he/she will forego any benefit from savings on execution costs that you might obtain for your other clients through this practice.
You should also seek to obtain the best price and execution when you enter into transactions for clients on a "principal" or "agency cross" basis. If you have acted as a principal for your own account by buying securities from, or selling securities to, a client, you must disclose the arrangement and the conflicts of interest in this practice (in writing) and also obtain the client's consent for each transaction prior to the time that the trade settles. There are also explicit conditions under which you may cross your advisory clients' transactions in securities with securities transactions of others on an agency basis (under Rule 206(3)-2). For example, you must obtain advance written authorization from the client to execute such transactions, and also provide clients with specific written disclosures. Compliance with Rule 206(3)-2 is generally not required for transactions internally crossed or effected between two or more clients you advise and for which you receive no additional compensation (i. e., commissions or transaction-based compensation); however, full disclosure regarding this practice should be made to your clients.
A: Pershing has consolidated our Best Execution responsibilities within a single group called the Customer Execution Quality team. This group is charged with monitoring execution quality through a regular and rigorous review of the execution quality we receive from the venues where Pershing routes equity and option orders. In addition, the group continually monitors alternative venues to identify opportunities for improving execution quality.
Q: What does the CEQ team do when it identifies opportunities for better executions?
A: The group has the autonomy and authority to make changes in Pershing's order routing engine, the Advanced Trade Order Management System (ATOMS), to direct orders to the venues identified as providing superior execution quality.
Q: How many venues are available for routing from ATOMS?
A: ATOMS is a state-of-the-art, rules-based order routing engine that was developed by Pershing. It has redundant fault tolerant connections to route orders to national stock and option exchanges and dozens of NASDAQ® market makers as well as alternative trading systems (ATSs).
Q: Which execution quality terms are considered important by Pershing?
A: Among the factors Pershing considers are the amount of net price improvement, speed of execution, certainty of execution, cost of execution, service issues, reliability, credit worthiness of counter parties, and accessibility.
Q: How does the CEQ team regularly and rigorously monitor execution quality?
A: The CEQ team regularly and rigorously monitors execution quality by submitting all system-routed equity and option orders* and executions to one of two external, unaffiliated, third-party execution quality auditing firms on a daily basis. These firms compare the reported executions and unexecuted orders to the National Best Bids and Offers (NBBOs) at the time of order entry and identify a subset of items that require review.
The CEQ team measures the proportion of exceptions generated by each market center relative to the amount of orders routed to each market center and finally the number of adjustments deemed necessary by the CEQ team relative to the number of exceptions generated by the market center. In addition, the CEQ team monitors execution quality statistical data made available by every equity execution venue pursuant to SEC 605 (formerly SEC Rule 11Ac1-5).
* Includes system-routed held orders that are non conditional, for instance, do not include All or None (AON), Not Held (NH), or Fill or Kill (FOK) orders.
Q: What type of SEC 605 statistical metrics does the CEQ team study to make execution quality judgments?
A: The CEQ team focuses on the average effective spread*, which is a share-weighted measurement that indicates how wide a spread is used by a market center. This information is useful when comparing a single security across market centers.
* Average effective spread has been defined as double the difference between the execution price and the midpoint of the NBBO on a share weighted basis. For example, if the NBBO is $10 bid and $10.10 offer, the midpoint is $10.05. A buy order executed at $10.09 would be $.04 away from the midpoint and result in an effective spread of $.08. Lower is better when comparing effective spreads.
Q: Can the effective spread alone be used as a metric for measuring execution quality?
A: When baskets of securities, for instance the NASDAQ 100, are measured for execution quality the effective spread as a percent of the quoted spread is a better metric because it smoothes out variances caused by different characteristics in individual securities such as quoted spreads, volatility, and liquidity.
When comparing venues across a common basket of securities, the distribution of shares among the securities may be different for each venue, and therefore, the average quoted spreads confronted by the market centers being compared may also be different.
While using the effective spread as a percent of the quoted spread is still not exactly an "apples to apples" comparison, it does smooth out some of the differences that can occur when using the effective spread alone.
Q: Does Pershing make the data analysis available to its customers to help satisfy their best execution obligations?
A: Some of the data Pershing studies is confidential. However, Pershing's Customer Execution Quality (CEQ) team has developed a condensed version of data in the form of an Execution Quality Scorecard that is available to customers that execute their orders through Pershing.
Q: Has Pershing recently changed the data contained in the execution quality scorecard?
A: Starting in January 2015 Pershing introduced a number of changes to the execution quality scorecard, which include: removing the benchmark adding metrics for Exchange Traded Funds (ETF’s) listed at NYSE ARCA adding metrics for the percent of shares improved for equities and ETF’s the percent of contracts that were price improved for options adding the rate of improvement per share for equities adding the rate of improvement per contract for options.
A: The benchmark was made up of public SEC 605 disclosures that were previously found to contain data anomalies caused by the uneven use of milliseconds in order time stamps as well as the inclusion of responses to Indications of Interest (IOIs) and IOC orders that could only trade at the inside price with any remaining balance canceled back to the order sender which is more akin to a limit order even though they were being included in the market order category. For these reasons we have determined that the differences will not allow for an accurate comparison. It should also be noted that Pershing was the only clearing broker providing a benchmark and we have no way to audit the 605 data of the participants whose performance was included in the benchmark. Finally not including a benchmark will allow Pershing to provide the scorecard in a more timely way since we will no longer need to wait for the prior month’s 605 statistics which are produced on a 30 day lag as per the SEC 605 rule.
Q: What were these data anomalies in public SEC rule 605 disclosures?
A: In November 2011 Pershing found that for market orders of less than 2,000 shares in Listed S&P 500 stocks: market centers reported negative effective spreads as a percent of quoted spreads some market centers also reported speed of execution metrics for market orders of greater than 10 seconds even in the smallest order size buckets large exchanges with significant enough volume to influence the industry performance reported effective spreads as a percent of quoted spreads in the single digits. This would seem to indicate that these exchanges execute market orders consistently at the mid point of the spread, which is highly questionable.
Q: What benchmark price does Pershing use as the opening price to begin execution for electronically entered exchange-listed equity orders under normal market conditions?
A: Marketable equity orders entered prior to 9:28 a. m. (ET) will, absent extraordinary circumstances, be routed to a venue where they will receive the official opening price for the primary listing market. Orders received after 9:30 a. m. (ET) will be routed to the market in the normal course and are subject to execution based on the prevailing market conditions. Orders received after 9:30 a. m. (ET) will be routed to the market in the normal course and are subject to execution based on the prevailing market conditions. Please be aware that all exchanges have rules that pertain to "clearly erroneous" transactions. In such cases, executions may have prices adjusted or may be canceled out right. The declaration of a "clearly erroneous" transaction is final and binding and cannot be appealed as stated in the exchange rules.
NYSE ARCA has regulations that may prevent orders from being included in the Market Order Auction (MOA) which produces the NYSE ARCA official opening price in certain circumstances outlined in more detail below. Because of these regulations, NYSE ARCA does not guarantee an execution at the opening price.
Beginning Monday, April 13, 2015, NYSE ARCA Equities implemented new parameters for all of its Auction Collar logic. The new parameters will prevent Auction trades from executing outside of the following percentages:
*If there is no Last Consolidated Price prior to an Auction, the collar percentage will be calculated based on the previous close. Current Auction Collar percentages are 10%, 5%, and 3%, respectively.
Q: What is the trigger event for Stop and Stop Limit orders in all National Market System (NMS) and over-the-counter (OTC) equities?
A: Pursuant to the new Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) Rule 5350, Stop Orders. Effective March 4, 2013, Pershing has instructed the market centers to whom we route, to elect or trigger non-directed stop and stop-limit orders based on round lot transactions up to and including 15:59:59 Eastern Time in all National Market System (NMS) and over-the-counter (OTC) equities. Odd lot transactions and other transactions which do not update the last sale will not trigger non-directed stop and stop-limit orders. Some Market Centers may exclude certain transactions away from the current NBBO in an effort to prevent erroneously triggered stop and stop limit orders. Non-directed stop and stop-limit orders had previously been elected or triggered based on National Best Bid/Offer (NBBO) quote updates.
Q: What are some other impacts of the introduction of Regulation NMS in order handling protocols?
A: Market opening and closing prints are exempt from Regulation NMS. This means that an opening trade can "trade trough" a quoted price established in the pre-market trading session.
Similarly an order sent to a market center for display during normal market hours can be "traded through" by a closing cross. Both of these examples are considered exceptions to the order protection rule of Regulation NMS.
Q: What factors determine where a market center is likely to display an order to expose it to the national market place and have it covered under the Order Protection rule of Regulation NMS?
A: Market centers display liquidity in several different market centers depending on factors such as obtaining the proper opening benchmark price or activity levels in a particular market center or the ability to establish Top of Book status to obtain protected status under the Order Protection rule of Regulation NMS and in order to satisfy their Limit Order Display obligations and improve fill rates.
Q: What is Pershing's policy for handling non directed Market-on-Close (MOC) Limit-on-Close (LOC) and Closing Offset (CO) orders received after Regulatory imbalances are published at 3:45 eastern time (or at 12:45 eastern time on Holiday shortened trading sessions)?
A: Beginning on March 1, 2010, for New York Stock Exchange (NYSE) and NYSE AMEX (AMEX) listed issues, MOC and LOC orders received 3:45 or later that are on the opposite side of the most recently published imbalance will be accepted, while orders that join the same side as the imbalance will be canceled by the market center. No electronic cancels of MOC, LOC or CO orders will be permitted after 3:44 eastern time. In the event a firm has a bona fide error, a cancelation may be phoned to the Pershing Execution Support Desk prior to 3:57 at (201) 413-4920. Any phoned cancelation orders will be handled manually and there is no guarantee that the order will be canceled by the market center.
MOC or LOC orders in NYSE ARCA listings will be handled in accordance with NYSE ARCA rules, which limit the entry of these order types after 3:59, only permitting orders that offset a published imbalance, while orders that exceed or reverse the imbalance are rejected. Beginning Monday, April 13, 2015, NYSE ARCA Equities is implementing new parameters for all of its Auction Collar logic. The new parameters will prevent Auction trades from executing outside of the following percentages:
*If there is no Last Consolidated Price prior to an Auction, the collar percentage will be calculated based on the previous close. Current Auction Collar percentages are 10%, 5%, and 3%, respectively.
MOC or LOC order in NASDAQ exchange listings will be handled in accordance with NASDAQ exchange rules, which does not allow the entry, replacement or cancelation of these order types after 3:49.
MOC or LOC orders entered prior to either a halt in an individual security or a market wide trading halt are not guaranteed an execution.
Q: What is Pershing's policy for handling non directed Closing Offset (CO) orders.
A: The CO order is a day limit order to buy or sell and will be accepted up until 4:00 p. m., regardless of any imbalance or side of imbalance. The rules for cancellations will follow the same rules for MOC/LOC orders. CO orders provide liquidity to offset imbalances at the Close and execute at the closing price. CO orders will trade if marketable to fill any remaining imbalance and will yield to all other interest. Within the CO allocation, CO orders will be filled in time priority. CO orders on the same side of the imbalance will not participate.
A: The Limit Up/Limit Down plan is designed to prevent trades in National Market System (NMS) securities from occurring outside specified price bands set at a percentage above and below the average reference price of the security during the immediately preceding five-minute period.
A: Trading immediately enters a Limit State if the National Best Offer (Bid) equals but does not cross the Lower (Upper) Price Band. When a Limit State occurs, the Securities Information Processors (SIP's), which are the most prevalent source of all consolidated/composite market data, shall indicate that National Best Bid (Offer) as a Limit State Quotation . Trading exits a Limit State if, within 15 seconds of entering the Limit State, all Limit State Quotations were executed or canceled in their entirety. If the market does not exit a Limit State within 15 seconds, the primary listing exchange will declare a five-minute Trading Pause.
A: A Straddle State occurs when the National Best Bid (Offer) is below (above) the Lower (Upper) Price Band and the NMS Stock is not in a Limit State. For example, assume the Lower Price Band for an NMS Stock is $9.50 and the Upper Price Band is $10.50, such NMS stock would be in a Straddle State if the National Best Bid were below $9.50, and therefore non-executable, and the National Best Offer were above $9.50 (including a National Best Offer that could be above $10.50). If an NMS Stock is in a Straddle State, and trading in that stock deviates from normal trading characteristics, the primary listing exchange may declare a Trading Pause for that NMS Stock.
Q: How will equity orders be affected during a Limit or Straddle State?
A: Market and Limit orders will be handled slightly differently as noted below: Market Orders . A market order will be executed to the extent possible at or within the Price Bands. Any unexecuted portions of a buy (sell) market order shall be displayed at the Upper (Lower) Price Band.
Q: Which Exchange Traded Products (ETP's) are subject to the tier 1 parameters of Limit Up Limit Down?
A: NYSE Euronext, in tandem with other listing exchanges, has updated the list of ETPs eligible for Tier 1 of the Limit Up Limit Down Pilot program. The updated list of ETPs can be found here.
Q: How will Pershing handle Options Orders during trading pauses and limit states?
A: When an underlying security of an option is in a LULD/Straddle State, simple and complex option market orders will be cancelled or rejected. When the primary exchange places a stock in a trading pause, Pershing will accept option orders to participate in the re open. Limit and Stop Limit orders will continue to be accepted and routed when a LULD/Straddle State is declared. Incoming STOP orders will be routed to options exchanges. Based upon the policy of the exchange, the order will either be rejected back to the client or "frozen" by the exchange.
Q: What are the changes for the Market-Wide Circuit Breakers?
A: The SEC has implemented several updates to the market-wide circuit breaker rule, which applies a halt in trading on all U. S. exchanges if the market experiences extraordinary volatility. The S&P® 500 will replace the Dow Jones Industrial Average index (of 30 stocks), for a broader, cross-market measure of market volatility. In addition, the SEC reduced the halt time to minimize market disruption, and lowered the percentage of decline at which a halt is triggered. For more information, visit sec. gov.
Q. How does Pershing help introducing brokers meet their best execution obligations when considering fixed income offerings?
A: Pershing provides access to the Bond Central platform which contains a deep pool of liquidity in fixed income asset classes and continuously displays the best priced offerings within the platform. Most corporate and municipal offerings have links to recent trade history to assist users in determining how an offering compares to recently priced trades as reported to TRACE and MSRB. There are also links to obtain information about recent material events pertaining to municipal securities that could impact the market price of these instruments and should be carefully considered prior to completing a transaction. Certain fixed income instruments or asset classes can be very illiquid and have esoteric terms which may require a broker dealer to explore all sources of liquidity or instruments from other issuers in order to obtain a favorable execution price.
Q. How does Pershing help introducing brokers meet their best execution obligations when liquidating a fixed income position?
A: Pershing provides access to the Bond Central trading platform which provides a bid side market in many active corporate bonds. For municipal securities and in circumstances where there may not be a live and actionable bid in a corporate security Bond Central offers a Bid Wanted (BW) process that exposes the offer to hundreds of dealers for a predetermined period of time. At the conclusion of the auction the user is presented with all bid prices as well as the total number of bids obtained during the auction. The user will also be alerted with a detailed off market message if the bid received is outside a predetermined pricing parameter set by Pershing. If the user decides to trade with a bid that was flagged as off market they will be required to acknowledge the warning pre trade.
Q. What tools are available pre-trade to assist clients with complying with their best execution obligations?
A: Introducing brokers and advisors have a regulatory obligation to conduct their own due diligence with regard to Best Execution. To assist firms in this endeavor, Pershing has provided BondCentral, which has a broad and diverse group of dealers displaying a large number of offerings and only the best priced offerings on the platform are displayed in any given instrument.
Q. What additional tools are available post-trade to assist clients with complying with their best execution obligations?
A: Clients can contract directly with TKG to review exceptions on their fixed income trades executed with Pershing via Bond Central or the sales desk. Pershing will supply your trade data directly to TKG.
Q. Which Fixed Income securities can TKG analyze for execution quality?
A: TKG is able to analyze execution quality for government, corporate, municipal, high yield, agency, CDs and mortgage backed securities.
Q. Is there a way I can review my firm's trades for negative yields?
ج: نعم. A daily Report (CON200D2) — Negative Trade Yield Report has been created in NetX360 Report Center to display trades with negative yield for each Pershing individual broker dealer. This report allows firms to be proactive in identifying trades with negative yields which may come under scrutiny by regulators. Certain fixed income issues trade with negative yields due to their structure or the current interest rate environment such as Treasury Interest Protected Securities (TIPS) and convertible bonds. Off market pricing, excessive commissions or incorrect security description may result in a trade recorded with a negative yield.
Q. How does Pershing monitor execution quality for fixed income?
A: Pershing's CEQ group utilizes TKG and reviews execution quality exceptions on a post trade basis on trade date.
دخل ثابت.
ما هو "الدخل الثابت"
والدخل الثابت هو نوع من الاستثمار تستلم فيه معدلات العائد الحقيقي أو الدخل الدوري على فترات منتظمة وعلى مستويات يمكن التنبؤ بها بدرجة معقولة. ویمکن استخدام استثمارات الدخل الثابت لتنویع محفظة الشرکة لأنھا تشکل مخاطر أقل من الأسھم والاستثمارات المشتقة. وعادة ما يميل الأفراد المتقاعدون إلى الاستثمار بكثافة في الاستثمارات ذات الدخل الثابت بسبب العوائد الموثوقة التي يقدمونها.
تراجع "الدخل الثابت"
وهناك نوعان رئيسيان من الاستثمارات في أسواق رأس المال: الدين وحقوق الملكية. الأسهم أو أسهم الشركة، تعتبر ملكية في الشركة، ويحصل المستثمرون على عائد على أساس ارتفاع سعر السهم و / أو أرباح الأسهم. وكما يوحي الاسم، فإن الدخل الثابت هو مبلغ محدد مسبقا للدخل يدفعه المصدر ويحصل عليه المستثمر. ليس لدى مستثمري الدخل الثابت حصة ملكية في الشركة ولكنهم يعملون كمقرضين لرأس المال. وفي مقابل الفوائد، يدفع المستثمرون ذوو الدخل الثابت أموالهم للشركات. ونتيجة لذلك، فإنهم يعتبرون دائنين وغالبا ما يكون لديهم مطالبة أعلى من المساهمين في حالة الإفلاس أو التقصير، مما يجعل الاستثمار أقل خطورة من حقوق الملكية.
الدخل الثابت كمنتج.
والمثال الأكثر شيوعا للأمن الذي يحقق دخل ثابت هو السندات. وتصدر السندات من قبل الحكومات الاتحادية والبلديات المحلية والشركات الكبرى. وتدفع الخزانة األمريكية دخل ثابت للمستثمرين، وتشمل سندات الخزينة) سندات الخزينة (، وسندات الخزانة) T-نوتس (، وأذون الخزانة) سندات الخزينة (. وتشمل سندات الشركات سندات الاستثمار من الدرجة والسندات غير المرغوب فيه. ويدفع الأول دخل ثابت أقل من الدخل الأخير لأن له تصنيف ائتماني أعلى نظرا لاستقراره. السندات غير المرغوب فيها أو السندات ذات العائد المرتفع هي استثمارات جذابة للمستثمرين الذين يبحثون عن فائدة أو دخل أعلى.
لفهم لماذا سندات الخزينة والسندات هي الدخل الثابت، والنظر في سندات الشركات مع الفائدة السنوية 5٪ المستحقة على أن تنضج في 5 سنوات. وتصدر الشركة هذه السندات لجمع الأموال لمشاريعها الرأسمالية. المستثمرون يقدمون الأموال للشركة عن طريق شراء السندات. وفي مقابل الأموال الممنوحة لها، تعوض الشركة حاملي السندات عن طريق دفع فائدة ثابتة بنسبة 5٪ من مبلغ الاستثمار سنويا. سعر الفائدة يعرف أيضا باسم سعر القسيمة. ومن ثم، فإن حامل السند الذي اشترى سندات بقيمة 10،000 دولار سيحصل على 5٪ × 10،000 دولار = 500 دولار سنويا. ويحدد هذا المبلغ ويمثل دخلا ثابتا لحامل السندات.
دفعات الفائدة.
وتعتبر مدفوعات الفائدة على الأوراق المالية ذات الدخل الثابت دخلا منتظما ويتم تحديدها على أساس الجدارة الائتمانية للمقترض ومعدلات السوق الحالية. وبوجه عام، فإن السندات والأوراق المالية ذات الدخل الثابت ذات فترات الاستحقاق الأطول أجرا تدفع نسبة أعلى، لأنها تعتبر أكثر خطورة. وكلما طال أمد الأمن في السوق، زاد الوقت الذي يفقد فيه قيمته و / أو تقصيره. في نهاية مدة السندات، أو عند استحقاق السندات، يقوم المقترض بإرجاع المبلغ المقترض، ويشار إليه أيضا بالقيمة الرئيسية أو القيمة الاسمية.
والمخاطر الرئيسية المرتبطة باستثمارات الدخل الثابت هي المصدر أو المقترض الذي يتخلف عن دفعه. وتشمل الاعتبارات الأخرى مخاطر أسعار الصرف بالنسبة للسندات الدولية ومخاطر أسعار الفائدة للأوراق المالية الأطول أجلا.
الدخل الثابت كاستراتيجية.
ويشير مصطلح "الدخل الثابت" في بناء المحفظة عموما إلى نمط الاستثمار الذي يولد عوائد مستقرة ويمكن التنبؤ بها. وتنتج هذه العائدات من أوراق مالية منخفضة المخاطر تدفع أرباحا وفوائد. وقد يشمل بناء محفظة دخل ثابت الاستثمار في السندات والصناديق الاستثمارية السندات وشهادات الإيداع وصناديق سوق المال. وتوفر هذه الأصول عائدات منخفضة ولكنها آمنة للمستثمرين.
في اقتصاد معدل الفائدة المتزايد، يمكن للمستثمر شراء السندات الفردية، والاستثمار في صناديق السندات، أو توظيف استراتيجية سلم. مع استراتيجية سلم، مدير محفظة يمكن إعادة استثمار رأس المال السندات نضجت في السندات مع معدلات أعلى. فعلى سبيل المثال، يمكن تقسيم استثمار قدره 000 60 دولار إلى سند مدته عام واحد وسنتين ومدته ثلاث سنوات. عندما تستحق السندات لسنة واحدة من السنة من الآن، وسوف يتم تسليم مدير في السندات لمدة ثلاث سنوات. عندما ينضج السندان لمدة سنتين، سيتم تحويل مدير القرض إلى سند لمدة ثلاث سنوات، وهكذا. وبذلك يتمكن المستثمر من الاستفادة من ارتفاع أسعار الفائدة مع مرور السنوات.
ويواجه مستثمرو الدخل الثابت الذين يعيشون على مبالغ محددة من الدخل المدفوع دوريا خطر التضخم الذي يضعف قدرتهم على الإنفاق. ولحماية محفظة من التضخم، يمكن للمستثمر شراء الأوراق المالية المحمية من التضخم (تيبس).
وتوصي الأوراق المالية ذات الدخل الثابت للمستثمرين الباحثين عن محفظة متنوعة؛ إال أن نسبة الحافظة المخصصة للدخل الثابت تعتمد على نمط االستثمار الشخصي للمستثمر. وهناك أيضا فرصة لتنويع عنصر الدخل الثابت للمحفظة. على سبيل المثال، قد يكون لديك محفظة بنسبة 50٪ في سندات الاستثمار، و 20٪ في سندات الخزينة، و 10٪ في السندات الدولية، والباقي 20٪ في السندات ذات العائد المرتفع.
No comments:
Post a Comment